射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quá除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗n)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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